链传动职业隐形冠军布局机器人灵活手

  事情：公司发布2024年报，2024年完成盈余收入18.35亿元，同比增加5.94%；完成归母净利润1.31亿元，同比增加12.91%。2024Q4公司完成经营收入5.14亿元，同比增加0.30%；完成归母净利润0.33亿元，同比增加45.44%。

  车辆、农业机械、工业设备三大链体系稳健增加。2024年车辆链体系营收10.65亿元，同比增加4.80%，营收占比58.04%；农业机械链体系营收3.27亿元，同比增加6.45%，营收占比17.80%；工业设备链体系营收2.88亿元，同比增加4.34%，营收占比15.72%。2024年内销商场营收12.16亿元，同比增加12.86%，营收占比66.27%。出口商场营收6.19亿元，同比下降5.45%，营收占比33.73%。

  公司盈余才能安稳，费用管控杰出。2024年公司归纳毛利率为21.39%，同比下降0.64pp；公司净利率为7.14%，同比增加0.44pp。2024年公司期间费用率为13.73%，同比下降1.18个百分点，其间出售/办理/研制/财务费用率别离为3.81%/4.75%/4.60%/0.56%，别离同比下降0.18/0.67/0.13/0.20pp。2024年车辆链体系毛利率23.28%，同比下降0.11pp；农业机械链体系毛利率27.78%，同比上升1.87pp；工业设备链体系毛利率18.46%，同比上升0.30pp。

  公司链传动职业隐形冠军，拓宽机器人灵活手事务。依据我国机械通用零部件工业协会计算，公司摩托车链体系接连9年（2016年-2024年）商场归纳占有率第一位，公司农业机械链体系接连9年（2016年-2024年）商场归纳占有率第一位，公司为比亚迪、吉祥、长安、长城、上汽、潍柴雷沃、克拉斯、本田、大长江、隆鑫、钱江、春风动力、雅马哈、铃木等职业龙头或闻名厂家配套。公司活跃拥抱机器人职业，拓宽机器人灵活手事务，2024年年报发表机器人事务发展：1）研制投入微型链体系项目，研制用于机器人职业，要点攻关用于人形机器人灵活手传动技能、产品正在试制验证阶段。2）加快新品研制，快速推动前沿技能讨论研讨，要点打破机器人、新能源等职业的链体系技能。

  盈余猜测与出资主张。估计2025-2027年归母净利润别离为1.7、2.2、2.8亿元，对应PE别离为22、17、14X，未来三年公司营收复合增加率为15%，归母净利润复合增加率为28%，明显优于职业。给予公司2025年30倍PE，对应目标价62.70元，初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：微观经济动摇导致需求增速放缓危险、交易方针改变的危险、原材料价格动摇的危险、微型链体系项目研制没有抵达预期的危险等。

  证券之星估值剖析提示征和工业盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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